Anticipan una nueva disminución en las tasas de interés debido a la euforia en los mercados tras los datos de inflación de marzo

En esta ocasión, no se esperan sorpresas. La expectativa es clara y el equipo económico no lo oculta: la tasa de interés de política monetaria permanecerá en terreno negativo.

Es probable que en la próxima reunión de directorio del Banco Central, programada para el jueves próximo, se decida otro recorte en la tasa de política monetaria. Este movimiento se traducirá en una nueva disminución de la tasa de interés ofrecida por los bancos a los depositantes en plazos fijos, una tasa que desde marzo ha dejado de tener un límite mínimo garantizado.

Al igual que el mes anterior, es probable que la decisión se tome poco antes de que se publiquen los datos de inflación, que según las mediciones privadas muestran una nueva desaceleración en comparación con febrero. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de marzo registró casi dos puntos porcentuales menos de lo proyectado, situándose en un 13,2% en lugar del esperado 15%. Esto llevó al Banco Central a realizar un recorte significativo de la tasa de referencia, reduciéndola en 30 puntos, del 110% al 80% anual, y eliminando la tasa de interés mínima para los depósitos a plazo, que cayó hasta un 40%, de 110% a 70% anual.

El tamaño del recorte en esta ocasión dependerá del dato de inflación, siempre y cuando se confirme una nueva reducción. La mayoría de los estudios privados indican esta posibilidad, aunque con matices.

El Ministro de Economía, Luis Caputo, ha afirmado que la inflación que se conocerá el próximo viernes estará “alrededor del 10%”, lo que implicaría, nuevamente, una reducción mayor de lo esperado.

Sin embargo, las expectativas en el equipo económico son diferentes; confirman que la tasa se mantendrá a la baja, alejada de la tasa real positiva que suele ser demandada por el Fondo Monetario Internacional (FMI). Según el Banco Central, esto es parte del proceso previo al levantamiento del control cambiario, que reconocen como distorsivo en un contexto macroeconómico normalizado, algo que todavía está lejos de alcanzarse.

Otras mediciones privadas también respaldan la expectativa de una nueva reducción en la tasa de interés. Por ejemplo, según la consultora PxQ, la inflación del último mes disminuyó más de 2 puntos porcentuales, situándose en un 11%, mientras que para otras consultoras como Econométrica y OJF, la medición se ubicó en un 11,5%. Esto deja margen para un nuevo recorte en la tasa.

La decisión también se verá influenciada por el momento del mercado, especialmente con el inicio de la liquidación de exportaciones de la cosecha gruesa, que ha permitido al Banco Central comprar USD 1.032 millones en apenas 3 días, además de otros sectores como la energía.

Este entorno favorable ha llevado a una subida sostenida de los bonos y a una disminución del riesgo país, lo que permite al Banco Central mantener la medida heterodoxa de tasas de interés reales negativas, o como la describe el presidente Javier Milei, la “innegociable licuadora”.