Efectos de la nueva normativa del BCRA en el rendimiento de billeteras digitales y fondos de inversión

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) implementó una normativa que impactará de manera significativa en los rendimientos ofrecidos por las billeteras digitales y los fondos comunes de inversión (FCI) de money market. A partir del 1° de noviembre, se exigirá un incremento de cinco puntos porcentuales en los encajes aplicables a los depósitos a la vista en pesos que constituyan el haber de estos fondos, así como a las cauciones bursátiles en pesos. La disposición fue comunicada a través de la “Comunicación A 8119”, y su efecto será inmediato en las tasas que ofrecen las plataformas digitales para mantener dinero en sus cuentas.

Con la normativa, el encaje pasará del 15% al 20%, lo que implica que los bancos deberán inmovilizar más fondos en el BCRA sin recibir intereses. Esta medida tiene un propósito contractivo desde el punto de vista monetario, ya que disminuirá la liquidez en el sistema financiero. Se estima que los rendimientos de las billeteras digitales y los FCI money market, que actualmente fluctúan entre el 35% y el 45%, caerán entre dos y tres puntos porcentuales.

Las cuentas remuneradas, que han ganado popularidad entre aquellos que buscan rentabilidad a corto plazo y disponibilidad inmediata de su dinero, también experimentarán una caída en los intereses ofrecidos. Este descenso se debe a que los bancos, al verse forzados a mantener un mayor porcentaje de sus fondos inmovilizados, perderán incentivos para mantener tasas competitivas en estas cuentas.

Repercusiones en el Sistema Financiero

El incremento en los encajes busca modificar el comportamiento del sistema financiero respecto a la liquidez. En la actualidad, muchas billeteras digitales dirigen los fondos de sus usuarios a cuentas remuneradas en los bancos, que utilizan esos fondos para invertir en distintos instrumentos financieros, como Letras de Liquidez Fiscal (LEFIs) y cauciones bursátiles. Con el aumento de los encajes, los bancos enfrentarán un mayor costo por mantener esos depósitos, lo que probablemente llevará a una reducción en las tasas ofrecidas para captar fondos.

Los FCI money market, que administran el dinero de los usuarios de billeteras digitales, también se verán afectados. Estos fondos suelen invertir en instrumentos de bajo riesgo y plazos fijos, y con la nueva normativa deberán idear estrategias para mantener su rentabilidad, aunque los analistas advierten que su margen de maniobra será limitado.

En redes sociales, Ariel Sbdar, CEO de Cocos Capital, comentó sobre el efecto de esta medida, señalando que “ahora los bancos van a pagar aproximadamente un 2% menos, lo que va a hacer que las cuentas remuneradas y FCI money market bajen aún más su rendimiento”. Según Sbdar, la obligación de los bancos de encajar un mayor porcentaje de los depósitos y la incapacidad de obtener rendimientos de esos fondos inmovilizados llevarán a una disminución en las tasas de interés ofrecidas a los usuarios.

Contexto y Justificación de la Medida

El BCRA argumenta que esta medida es parte de un esfuerzo por reducir las colocaciones a corto plazo en el sistema financiero y fomentar inversiones a largo plazo. Este ajuste en los encajes se presenta en un momento de creciente demanda de crédito por parte del sector privado, que ha estado creciendo a tasas de dos dígitos en los últimos meses. Al mismo tiempo, los depósitos a plazo en pesos han mostrado signos de estancamiento, generando inquietud en el sistema bancario respecto a la disminución de liquidez.

La presión sobre la liquidez del sistema bancario ha aumentado, en parte por la reducción de la tenencia de LEFIs y el incremento en el financiamiento al sector privado. Esto ha llevado a los bancos a buscar fondeo en otros instrumentos, como los pases activos, que a veces ofrecen tasas más atractivas que las Letras de Liquidez Fiscal.

Implicaciones para los Usuarios de Billeteras Digitales

Para los usuarios de billeteras digitales, la decisión del BCRA resultará en menores rendimientos en sus cuentas remuneradas. En meses recientes, estas plataformas se convirtieron en una alternativa atractiva para resguardar fondos en pesos mientras se obtenían intereses sin perder la disponibilidad inmediata. Sin embargo, la normativa del BCRA obligará a los bancos a ofrecer menos intereses, afectando directamente el rendimiento de las billeteras digitales.

Ariel Sbdar explicó en Twitter el funcionamiento del sistema de encajes y por qué este aumento ocasiona una reducción en las tasas de interés que ofrecen las billeteras virtuales. Sbdar indicó que, al tomar los fondos de una billetera digital, un banco debe inmovilizar un porcentaje en el BCRA, lo que reduce la cantidad disponible para inversiones. Con el incremento en los encajes, los bancos tendrán menos espacio para ofrecer altos intereses, lo que se traducirá en una baja en los rendimientos.

El objetivo del BCRA con esta medida es reducir la liquidez en el sistema financiero y desalentar las colocaciones a corto plazo, lo que podría llevar a los usuarios a buscar otras opciones de inversión, como los plazos fijos tradicionales, que brindan tasas más estables en un contexto de creciente inflación y demanda de crédito.